Bajo el asedio de un inversionista activista que genera titulares, los ejecutivos de Dollar Tree ( DLTR ) están preparándose para una batalla prolongada

(Usproinvestment) La cadena de tiendas del dólar, que opera en más de 15,000 ubicaciones bajo su nombre y Family Dollar, planea mantenerse enfocada en tratar de arreglar el negocio de Family Dollar en el que gastó $ 9 mil millones para comprar hace unos tres años, según personas cercanas. el asunto.

En lugar de liquidar el negocio (como algunos inversionistas han pedido) en medio de una serie de declives en las ventas en la misma tienda, márgenes de ganancias presionados, problemas de integración y escepticismo sobre el futuro de la cadena en Wall Street, Dollar Tree seguirá adelante con la renovación de 1,000 Family Ubicaciones de dólares este año después de ver una respuesta de los consumidores algo positiva a las realizadas en 2018.

El plan de remodelación marcaría una aceleración en el número de tiendas renovadas en comparación con 2018. Los ejecutivos de Dollar Tree también planean abrir cerca de 200 nuevas tiendas Family Dollar este año.

La decisión de mantener el rumbo con la asediada marca Family Dollar compara a la gerencia de Dollar Tree con el inversionista activista Jeff Smith de Starboard Value.

Que empiecen los juegos.

Dólar familiar pesa en Dollar Tree.

Family Dollar ha sido una espina en la gestión de Dollar Tree desde el primer día. Dollar Tree tuvo que ofertar agresivamente por la cadena de tiendas Dollar contra el dólar Dollar General, que ofreció $ 9.7 mil millones para el negocio en 2014.

En última instancia, Dollar Tree ganó con una oferta más baja gracias a la poca competencia entre los legisladores, pero desde entonces ha tenido problemas para integrar el negocio. Mientras tanto, los resultados financieros de Family Dollar han sido por debajo de la media en el mejor de los casos, ya que la marca continúa lidiando con problemas de comercialización (principalmente sin existencias) y la dura competencia de la marca hermana Dollar Tree y, por supuesto, su rival Dollar General ( DG ). La inflación en los costos de transporte tampoco han ayudado a las ganancias.

Según los datos de Bloomberg, los márgenes de ganancia de Family Dollar han sido presionados por más de un año.

Las ventas en la misma tienda cayeron en dos de los tres primeros trimestres de 2018 (plano en el otro). Dollar Tree reportará sus resultados del cuarto trimestre el 6 de marzo.

Una mujer camina por una tienda Family Dollar en el distrito de Brooklyn de la ciudad de Nueva York. (Foto por Spencer Platt / Getty Images)

El bajo rendimiento de Family Dollar ha afectado a los resultados generales de Dollar Tree, que durante años se consideró un favorito de Wall Street debido a sus fuertes retornos de inversión y tendencias de ventas. A su vez, las acciones de Dollar Tree se han rezagado en los últimos dos años: las acciones han subido un 25% en este lapso, en comparación con una ganancia de más del 53% para el rival Dollar General.

Desde que Dollar Tree cerró su adquisición de Family Dollar el 6 de julio de 2015, la acción ha subido un 23% frente al 34% de ganancia del S&P 500. Mientras tanto, las acciones de Dollar General han subido un 50%.

A lo largo de todo esto, la gestión de Dollar Tree ha sido firme en su pensamiento sobre Family Dollar en el sentido de que podría fijarse y generar valor para los accionistas. No es de extrañar, teniendo en cuenta que Gary Philbin, CEO de Dollar Tree, pasó un tiempo como director de operaciones de Family Dollar desde julio de 2015 hasta diciembre de 2017. El presidente ejecutivo de Dollar Tree, Bob Sasser, también se desempeñó como CEO de Dollar Tree desde 2004 hasta septiembre de 2017, y finalmente firmó el contrato. Transacción familiar en dólares.

Ambos de estos dos veteranos minoristas son arquitectos de la combinación Family Dollar-Dollar Tree: romper la compañía sería similar a tener un ojo morado.

Llamada a cambio de Starboard Value

Ingrese a Starboard Value’s Smith, un inversionista activista con numerosas campañas exitosas, especialmente en la cadena de restaurantes Darden.

Starboard Value reveló una participación del 1,7% en Dollar Tree en enero. Smith está presionando a Dollar Tree para deshacerse de su negocio familiar Family Dollar, que él valora en el rango de $ 1 billón a $ 3 billones (muy por debajo del precio de compra de $ 9 billones). Smith cree que la cadena estaría mejor servida en manos de una firma de capital privado.

“Dollar Tree no se ha ejecutado en el giro de Family Dollar y la cadena continúa languideciendo, con un crecimiento de ventas planas a negativas en la misma tienda y una compresión continua del margen, Mientras se posiciona para una revisión completa de la junta», escribió Smith en una carta a la junta de Sasser y Dollar Tree el 7 de enero. «Si bien creemos que un cambio en Family Dollar es posible, también creemos que un esfuerzo de respuesta tan dramático es mucho mejor. Aptos para ser ejecutados en el mercado privado».

Smith está presionando a Dollar Tree para que venda más productos por encima de $ 1 para aumentar las ganancias. El activista piensa que si se vende Family Dollar y se cambia la estrategia de precios de las mercancías, Dollar Tree podría valer $ 150 por acción.

Las acciones de Dollar Tree actualmente se cotizan a $ 99.

Jeff Smith, director ejecutivo de Starboard Value LP. Fotógrafo: Christopher Goodney / Bloomberg a través de Getty Images.

Smith también ha propuesto agregar siete nuevos directores al consejo de Dollar Tree. Dollar Tree no ha recibido una lista de esos nombres potenciales, según las fuentes.

Dollar Tree está dedicado a la familia Dollar.

La administración de Dollar Tree está firmemente arraigada en su posición de no vender Family Dollar ni realizar ninguno de los cambios operativos de Smith, dicen las fuentes.

Aquellos que están familiarizados con el pensamiento de Dollar Tree no creen que Family Dollar pueda venderse tan fácilmente al capital privado como sostiene Smith, principalmente debido a la creciente quiebra minorista y la dura competencia en el espacio de la tienda del dólar. Dollar Tree cree que se puede generar más valor girando alrededor de Family Dollar en lugar de venderlo con un gran descuento.

Dollar Tree también está inclinado a seguir adelante con todo a un precio de $ 1 en lugar de elevar los precios, de nuevo en contra de las sugerencias de Smith.

Smith está preparado para llevar la batalla a la reunión de accionistas más adelante este año, de acuerdo con los que están familiarizados con el asunto.

Tanto Dollar Tree como Smith tienen puntos válidos. Los ejecutivos de Dollar Tree se verían tontos comprando a Family Dollar, y vendiéndolo, a lo que equivaldría a una venta por incendio después de años de inversiones en sentar las bases para un cambio de tendencia. Smith ve una acción de bajo rendimiento y ganancias débiles, y ha presentado un plan que probablemente podría desbloquear valor.

Son tiempos divertidos en el espacio de la tienda del dólar.

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